Головна » Файли » Русский раздел » Учебники [ Додати матеріал ]

Формы функционирования собственного капитала предприятия
03.12.2012, 03:23
Формы функционирования собственного капитала предприятия



1. Уставный фонд характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм (Акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством.

2. Резервный фонд (резервный капитал) является зарезервированной частью собственного капитала предприятия, предназначенного для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер данной резервной части собственного капитала определяется Учредительными документами. Формирование резервного фонда осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

3. Специальные (целевые) финансовые фонды, к которым относятся целенаправленно сформированны фонды собственных финансовых средств с целью их следующих целевых расходов. В составе ЭТИХ финансовых фондов выделяют обычно амортизационные фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд специальных программ, фонд развития производства и т.п.. Порядок формирования и использования средств ЭТИХ фондов регулируется уставом и второго Учредительными и внутренними документами предприятия.

1. Нераспределенная прибыль характеризует часть прибыли предприятия, Который Был получен в предыдущем периоде и не использованны на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для реинвестированию на развитие производства.

5. Другие формы собственного капитала, к которым относятся расчеты за имущество при передаче его в аренду, расчеты с участниками по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов и некоторые другие, отражены в первом разделе пассива баланса.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективно использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие предприятия. Собственные финансовые ресурсы классифицируются по определенными источникам (таблица 11).



Таблица 11

Источники формирования финансовых ресурсов предприятия

№ п / п Источники Состав источников

1. Внутренние источники 1. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия.

2. Амортизационные отчисления от основных средств и нематериальных активов.

3. Другие внутренние источники формирования собственных финансовых ресурсов

2. Внешние источники 1. Привлечение дополнительного паев или акционерно капитала.

2. Получение предприятием бесплатной финансовой помощи.

3. Другие источники формирования собственных финансовых ресурсов

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, он формирует большую часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно, и рост рыночной стоимости предприятия . Определенную роль в составе внутренних источников выполняют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия Они не увеличивают, а Лишь являются средством его реинвестированием. Другие внутренние источники не играют заметной роли в формирование собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешним источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паев (путем дополнительных взносов в Уставный фонд) или акционерно (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешне источников формирования собственных финансовых ресурсов может быть предоставлена? Им бесплатная финансовая помощь предоставляется, как правило, лишь отдельным государственными предприятиям. К числу вторых внешне источников входят бесплатно переданы предприятию материальные и Нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основой управления собственным капиталом предприятия является управление формированием его собственных финансовых ресурсов. С целью обеспечения эффективности управления данным процессом на предприятии разрабатывается специальная финансовая политика.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов является частью общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующих периоде.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из РАЗЛИчНЫХ источников.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешне источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешнем источников формирования собственных финансовых ресурсов.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующих периоде.

Целью данного анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализованной продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предпланового периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешне и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет РАЗЛИчНЫХ источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предпланового периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования развития предприятия". Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

Эта потребность определяется по формуле:

, Где

Пвфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода;

ПВК - удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

ВКП - сумма собственного капитала планируемого периода;

П - сумма прибыли, направляемое на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает Необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешне источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из РАЗЛИчНЫХ источников.

Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, сформированна за счет внутренних и внешнем источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений Относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

Прежде чем обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, Должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Основными внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений. Таким образом, в первую очередь, необходимо в процессе планирования ЭТИХ показателей предусмотреть возможности их роста за счет РАЗЛИчНЫХ резервов.

Метод ускоренное амортизации активной части основных фондов увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренное амортизации отдельных видов основных фондов приводить к соответствующее уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскания резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует Исходя из необходимости максимизации Совокупное их суммы, т.е. по такому критерию:

ЧП + АО ------> ВФРмакс., Где

ЧП - планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

АВ - планируемая сумма амортизационных отчислений;

ВФРмакс. - Максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешне источников.

Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешне источников должен обеспечить ту их часть, что не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования.

Необходимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешне источников рассчитывается по формуле:

ВФР внеш. = Пвфр - ВФР внут., Где

ВФРзовн. - Потребность в привлечение собственных финансовых ресурсов за счет внешне источников;

Пвфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

ВФР внут. - Сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешнем источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Основой данной оптимизации являются следующие критерии:

а) обеспечение минимальной Совокупное стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешне источников превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

б) обеспечение сохранности управления предприятием Первоначальным его учредителями. Рост дополнительного паев или акционерно капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такого управления.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящей периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по формуле:

, Где

Ксф - коэффициент самофинансирования развития предприятия в будущем;

ВФР - Планируемый объем формирования собственных финансовых ресурсов;

DА - Планируемый прирост активов предприятия.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

4. проведением Объективной оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала;

5. обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

6. формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

7. формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций или привлечением дополнительного паев капитала.



2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОТДЕЛЬНЫХ ЭЛЕМЕНТОВ собственных КАПИТАЛА

Эффективное использование собственного капитала обеспечивает финансовую устойчивость и уровень платежеспособности предприятия. Поэтому Первоочередное внимание должно быть и уделено оценке стоимости собственного капитала в разрезе отдельных его элементов и в целом.

Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, Основными из которых являются:

а) необходимость постоянной корректировки балансовой суммы собственного капитала в процессе осуществления оценки.

При этом корректировке подлежит только и часть собственного капитала используется, ибо новый собственный капитал, привлекаемого оценен в текущей рыночной стоимости;

б) оценка стоимости нового собственного капитала, привлекаемого носит вероятностный характер. Привлечения основной суммы собственного капитала контрактных обязательств не содержит (за исключением эмиссии привилегированных акций), а есть Лишь расчетным плановыми величинами, Которые могут быть скорректированы по результатам предстоящей хозяйственной деятельности;

в) суммы выплат собственникам капитала входят в состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного капитала по сравнении с заемным. Выплаты владельцам капитала в форме процентов и дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, в то время как выплаты процентов по заемные капитал осуществляются за счет издержек (себестоимости). Это определяет более высокий уровень стоимости нового собственного капитала, привлекаемого сравнении с заемным;

г) привлечения собственного капитала связано с более высоким уровнем риска инвесторов, что увеличивает его стоимость на размер премии за риск.

Это связано с тем, что претензии собственников основной части этого капитала (за исключением владельцев привилегированных акций) удовлетворяются при банкротстве предприятия в последнюю очередь;

д) привлечение собственного капитала не связано, как правило, с поворотным денежным потоком по основной его сумме, что определяет выгодности использования этого источника предприятием, несмотря на более высокую его стоимость. По привлеченного собственного капитала поворотный денежный поток включает, как правило, только платежи процентов и дивидендов собственникам. Это определяет большую безопасность использования собственного капитала с позиций обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, что стимулирует его готовность идти на более высокую стоимость привлечения этого капитала.

Отличный клип: Каста

Учитывая Эти особенности, необходимо рассмотреть механизм оценки и управления стоимостью собственного капитала. В базовых элементов такой оценки и управления стоимостью собственного капитала относятся:

1. Стоимость функционирующего собственного капитала.

2. Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетно периода.

3. Стоимость дополнительного акционерно капитала, привлекаемого:

- привилегированных акций;

- простых акций (дополнительных паев).

1. Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В процессе такой оценки учитываются:

а) средняя сумма собственного капитала, используемого в отчетно периоде по балансовой стоимости. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за несколько внутренних отчетных периодов;

б) средняя сумма собственного капитала используется в текущей рыночной оценке.

Методика расчета этого показателя Изложены в теме "Управление активами предприятия";

в) сумма выплат собственникам капитала в форме процентов, дивидендов и т.п. за счет чистой прибыли предприятия. В большинстве случаев эту цену определяют сами собственники, Устанавливая размер процентов или дивидендов на вложенный капитал в процессе распределения чистой прибыли.



Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетно периоде определяется по формуле:



ВКфз - стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетно периоде,%;

ЧПВ - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

ВК - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетно периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капитала определяется операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной прибыли предприятия, а также политикой распределения Этой прибыли.

Соответственно, стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле:

ВКфп = ВКфз х ПВт, где

ВКфп - стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде,%;

ВКфз - стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетно периоде,%;

ПВт - плановые темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

2. Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетно периода Нераспределенная прибыль является тот капитализированной ее частью, которая будет использована в предстоящих периоде. Итак, цене сформированна нераспределенной прибыли выступают Планируемый на ее сумму выплаты собственникам, которыми она принадлежит.

Такой подход к оценке нераспределенной прибыли основан на том, что если бы он Был Выплачено держателям капитала при его распределении по результатам отчетно периода, то они инвестировалы его в Любые объекты, получили бы определенную прибыль, Который Был бы ценой этого инвестированного капитала . Но владельцы предпочли инвестированию данного прибыли в собственное предприятие, следовательно, его ценой выступает запланирована к распределению сумма чистой прибыли предстоящего периода на часть капитала, инвестируемого.

С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли (ВНП) приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала предприятия (ВКфп) в плановом периоде:

ВНП = ВКфп

Итак, когда стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде и стоимость нераспределенной прибыли в этом же периоде равны, при оценке средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде Эти элементы капитала могут рассматриваться как единый суммированный элемент, т.е. включатся в оценку с единственной суммированы удельным весом.

Управление стоимостью нераспределенной прибыли определяется инвестиционной политикой. Таким образом, цель управления Этой части капитала подчинена целям инвестиционной политики предприятия, и соответственно, норма инвестиционной прибыли всегда должна соотноситься с уровнем стоимости нераспределенной прибыли.

3. Стоимость дополнительного акционерно капитала, привлекаемого рассчитывается в процессе оценки дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированно размера дивидендов, за ним заранее определен. Особенностью процесса определения стоимости данного элемента капитала является то, что обслуживание обязательств по привилегированным акциям во многом совпадет с обслуживанием обязательств по заемным капиталом. Но существенным различием в характере этого обслуживания с позиций оценки стоимости является то, что выплаты по обслуживанию заемном капитала относятся на издержки (себестоимость) и поэтому исключены из состава налогообложении прибыли, а дивидендные выплаты по привилегированным акциям осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, то есть не Имеют "налогового щита". Кроме выплаты дивидендов, к расходам предприятия относятся также Эмиссионные затраты по выпуску акций ("затраты размещения"), составляющие Существенный размер.

С учетом ЭТИХ особенностей стоимость дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

, Где

ВВКпр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций,%;

Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствие с контрактнымы обязательствами эмитента;

А посмотреть интересные родики, к примеру Ролик Dubstep - DJ Mindfield смотреть онлайн можно перейдя по ссылке: Ролик Dubstep - DJ Mindfield смотреть онлайн. Заходите и смотрите, вам понравится.
Категорія: Учебники | Додав: odmin
Переглядів: 2660 | Завантажень: 0 | Рейтинг: 0.0/0
Всього коментарів: 0
Додавати коментарі можуть лише зареєстровані користувачі.
[ Реєстрація | Вхід ]